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亲,这款游戏原来确实可以开挂,详细开挂教程
1 、起手看牌 来源:华尔街见闻 特朗普政府正通过引用美联储章程中一段长期被忽视的条款,将“温和的长期利率 ”推向货币政策核心 ,这可能颠覆华尔街数十年来奉行的投资规则。 这一动向的最新信号,来自特朗普提名的美联储理事人选米兰。他在国会听证会上援引了美联储章程中“追求温和的长期利率”这一条款,引发了债券交易员的广泛讨论 。 此前,市场普遍认为美联储只有“物价稳定”和“最大化就业”两大“双重使命 ”。这一表态不仅让市场意识到美联储章程中存在着鲜为人知的“第三使命” ,更被视为特朗普政府试图利用美联储自身法规,为干预长期债券市场提供“合法性”的明确信号。 尽管目前市场正因劳动力市场走弱而预期美联储将降息,使得长期收益率回落 ,但华盛顿高层对长期利率的聚焦,已足以引发市场参与者的警惕,并迫使其将这种潜在的政策转变纳入投资考量 。 “第三使命 ”浮出水面 特朗普政府对美联储的重塑正加速推进 ,而上述表态正是这一进程中的关键一步。 据Natalliance Securities LLC副主席Andrew Brenner在9月5日的一份报告中指出,特朗普政府“在美联储原始文件中找到了这个定义不甚明确的条款,它允许美联储对长期利率拥有更大的影响力。” 他强调 ,这虽然不是当下的交易主题,但绝对是投资者需要深思的议题。这一动向也凸显了特朗普愿意打破数十年的制度规范,以服务于自身目标 ,削弱美联储长期以来独立性的决心 。 华盛顿高层对长期利率的关注并非空穴来风。在经济中,长期国债收益率在很大程度上决定了抵押贷款、商业贷款等数万亿美元债务的成本。美国财政部长贝森特也曾在《华尔街日报》的专栏文章中,与米兰一样援引了美联储的三大法定目标,并抨击了美联储的“使命偏离” 。Schroders美国固定收益主管Lisa Hornby在接受采访时表示 ,刺激住房市场“显然是本届政府的首要任务 ”。 潜在的政策工具与市场反应 特朗普政府和美联储可能采取何种手段来控制长期利率,已成为市场热议的话题。分析师们正在探讨多种可能性,并据此调整他们的投资策略 。 DWS Americas固定收益主管George Catrambone认为 ,如果长期收益率在美联储连续降息后仍居高不下,可能成为政策行动的触发点。他相信,无论是由财政部主导 ,还是由美联储支持,他们终将“以某种方式实现目标”。Catrambone表示,他近几个月来一直在将到期的短期国债转换为10年期、20年期和30年期债券 ,这是一种“非共识 ”的立场 。 可能的政策选项包括:财政部出售更多短期国库券,同时回购更长期的债券。更激进的举措则可能涉及美联储通过量化宽松(QE)购买债券,尽管贝森特撰文表示反对过去的QE ,但他也支持在“真正的紧急情况”下启动QE。另一种选择是财政部与美联储合作,利用其资产负债表来吸收更长期的债券发行 。 太平洋投资管理公司(PIMCO)首席投资官Daniel Ivascyn指出,尽管目前可能性不大,但如果最终的买家——美联储——决定入场来设定利率上限 ,那么做空长期债券的风险将会增加。PIMCO目前仍低配长期债务,但已开始对那些旨在从短期证券跑赢中获利的头寸进行获利了结。 历史借鉴与通胀风险 历史上的美联储曾多次干预长期利率,最著名的例子是二战期间和战后 ,以及1960年代初的“扭曲操作”(Operation Twist)。在近期的全球金融危机和新冠疫情期间,美联储也曾通过大规模资产购买来压低长期收益率 。 然而,加州大学欧文分校的经济学教授兼美联储历史学家Gary Richardson指出 ,过去的这些行动主要发生在战时或经济大萧条时期: “那些理由现在并不适用。我们没有打一场大战,也没有陷入一场巨大的大萧条。现在,更像是特朗普想这么做 。 ” 市场对这种干预可能带来的负面影响也保持警惕 ,尤其是通胀风险。Carlyle Group等机构警告,当通胀率仍高于目标水平时,美联储和财政部试图压低长期利率可能会适得其反。今年1月 ,市场对特朗普政府将通过更多刺激措施推动经济增长的预期,曾一度将10年期美债收益率推升至4.8%的年内高点 。 对“温和”的定义与主权债务成本 美联储章程中“温和的长期利率”的表述本身存在巨大的模糊性。Potomac River Capital首席投资官Mark Spindel认为,这个词语的模糊性可以用来“为几乎任何事情辩护”。 他指出,以历史标准来看 ,当前10年期美债收益率在4%左右的水平,远低于自1960年代初以来5.8%的平均水平,这似乎表明没有必要采取任何非常规政策 。Spindel正在购买短期通胀保值债券(TIPS) ,以此对冲美联储失去独立性的风险。 Vineer Bhansali,资产管理公司LongTail Alpha的创始人,则将这一举动与美国不断膨胀的国债规模联系起来。随着国会通过延长特朗普减税政策的最新预算案 ,预计美国的预算赤字将持续保持在占GDP 6%以上的较高水平 。截至9月9日,美国国债总额已达37.4万亿美元。较低的利率将有助于降低为这笔庞大债务融资的成本。 Bhansali认为,由于政府无法在财政层面解决债务问题 ,“他们必须在美联储层面解决,因为这是唯一的选择。因此,财政部长操纵长期利率是意料之中的事 。 ”他表示 ,特朗普政府似乎愿意承担更高的通胀风险,而“美联储最终将不得不听从总统和财政当局的意愿,哪怕通胀上升。”
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