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　　农产品类

　　油脂油料：宽供应施压油粕重心下移

　　本周油脂油料偏弱震荡 ，豆粕跌破三千元关口
，表现疲软 。

　　中美领导人周五通电话，双方在许多非常重要的问题上取得进展
。但此次会谈为涉及农产品采购 ，和市场预期的不一致。所以
，美豆出口偏慢问题仍未解决，是盘面的主导矛盾 。美豆产区干旱面积扩大 ，不利于晚期作物生长
，美豆单产有下调预期，但该利多盘面并未理会
。巴西新作播种较早 ，中西部局部干旱或不利于播种。市场对产量前景保持乐观
，预计面积
、单产和产量均同比增加 。巴西丰产进一步不利美豆出口前景
。市场密切关注美豆油生柴政策，中小豁免再分配存在巨大不确定性 ，短期难明朗，难以给市场提供信心。美豆寻求下方支撑 。国内方面
，豆粕现货压力巨大。生猪饲料消费前景转弱，供需题材均暗示宽松供应时间将拉长
。成本是目前市场的唯一支撑 ，美豆、巴西升贴水等难大跌背景
，加上压榨差等限制跌幅。预计豆粕窄幅偏弱震荡 。

　　市场上，马棕出口数分化 ，高频数据显示马棕油9月1-15日出口环比减少0.1%至环比增加2.6%
。由于印度节前囤货后采购放缓
，市场对出口需求疲软的担忧持续存在。加拿大统计局预计新作产量2000万吨 。市场预期后期产量仍有上调空间
。缺乏中国采购，美豆油生柴政策不明朗 ，打压加菜籽价格。国内方面
，油脂期价冲高回落 。大宗商品疲软，国内油脂供应宽松等打压盘面价格
。菜籽现货偏紧问题以及马来天气对盘面支撑仍在。油脂市场震荡运行中 。

　　策略上 ，震荡思路对待
。

　　鸡蛋：供给施压
，旺季反弹有限

　　1 、在现货反弹的提振作用下，本周 ，鸡蛋期货价格呈现底部抬升态势。鸡蛋主力2511合约周一反弹，随后震荡调整
，截至周五收盘，周度累计收涨2.37% 。但受到来自供给端的压力 ，旺季蛋价反弹较为有限。

　　2
、本周正处中秋节前备货高峰期
，加之气温下降，贸易商入市采购量均有所增加 ，市场交投活跃
，蛋价快速上涨
。但随着蛋价涨至阶段性高位，下游对高价货源采购心态趋于谨慎 ，市场走货放缓。下半周
，鸡蛋现货价格震荡小幅回调 。截至9月19日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.64元/斤 ，较上周涨0.1元/斤
，较周内高点跌0.1元/斤
。

　　受到来自供给端的压力，鸡蛋现货价格明显低于去年同期。

　　3、受到季节性需求的提振 ，鸡蛋现货价格延续反弹，在现货价格带动下
，期货呈现底部抬升态势 。然而，受到供应端压力影响 ，鸡蛋现货价格明显低于去年同期
，期货延续向上动能不足
。根据历史补栏数据，5-8月补栏延续下降 ，对应9-12月新增量将出现下降。根据正常季节性规律
，中秋 、国庆过后，鸡蛋现货价格季节性回落 ，养殖端淘汰意愿将出现增加 。本周
，老鸡出栏量环比小幅增加，若未来补栏下降
、淘汰增加 ，符合预期
，产能将在9月出现拐点
。反之，供应将继续对蛋价施压 ，蛋价延续磨底表现。未来重点关注养殖端补栏、淘汰意愿变化对产能的影响，近两日鸡蛋现货价格止涨回调
，关注现货回调对期货盘面的影响 。

　　玉米：产量担忧美玉米反弹，国内新粮上市近强远弱

　　外盘：9月USDA报告美玉米单产下调 ，主要是受到锈病的影响
，报告后美玉米领涨带动小麦跟涨
。9月报告中，美玉米单产下调 ，市场预期10月报告单产数据进一步下调
，大豆和玉米的数据都会调整。另外，早期的收割中干旱和病害已经对作物生长产生影响 ，目前玉米收割完成7%
，低于五年的平均进度 。小麦市场，9月报告下调美国小麦期末库存预估 ，上调全球小麦的库存。乌克兰用于播种的冬季粮食作物中
，有60%的土地干旱，在这样的地方播种是不切实际的
。春小麦的收割率是94% ，去年是91%，冬小麦的种植率是11%
，五年均值是13%。

　　国内：周初，玉米11月合约脱离震荡区间快速下跌 ，其后期价延续弱势表现
，期货下跌后现货市场远期合同报价相应下调 。随着新粮上市进度加快，远期合约面临的卖压也在不断加大
。现货市场方面 ，本周玉米价格区间内小幅波动。截至9月18日
，全国玉米周度均价2353元/吨，较上周价格下降1元/吨 。东北玉米价格走势有所分化 ，黑龙江东部上货量不大
，深加工企业水分30%潮粮收购价0.85元/斤
。辽宁地区本周价格先跌后涨。吉林 、内蒙古
、黑龙江西部目前暂无新季玉米上市 。华北地区玉米价格继续下跌
。华北产区新陈玉米走势分化，陈粮供应紧张 ，价格保持坚挺
，市场供应整体相对宽松。贸易商现在仍有下跌的预期，存粮意愿不强 。销区市场玉米价格偏弱运行
。期货盘面以下跌为主 ，港口贸易商报价偏弱。饲料企业前期头寸下降较快，贸易商库存偏低
，前期合同交货困难，现货紧张 ，导致价格出现回升
，经过短期补库后，供应得到缓解 。技术上 ，玉米11月合约自9月初遇阻下行
，期价已连续近一周的时间处于下行过程中，短期市场关注1月合约能否突破8月中旬形成的价格低位。短期来看 ，需要警惕价格急跌后的反弹表现
，中期操作延续空头思路
。

　　生猪：现货报价延续下行，期价下探新低

　　1、本周国内生猪价格延续下跌。截至9月18日 ，全国生猪均价12.68元/公斤
，较上周跌0.58元/公斤；基准交割地河南地区猪价12.93元/公斤，较上周跌0.6元/公斤 。前期出栏进度偏慢 ，现阶段养殖端加速出栏，市场生猪供应充裕；但需求端消化能力表现一般
，白条市场到货压力增大且走货疲弱，养殖端被迫降价走量 ，价格持续下跌
。

　　2 、卓创统计数据显示
，9月18日，仔猪均价279元/头 ，较上周跌34元/头。前期新生仔猪持续增加
，市场仔猪供应量充足，鉴于养殖端栏位压力 ，难以消化过剩仔猪
，被动积极降价促销仔猪 。当前肥猪跌至新低，仔猪育肥亏损 ，下游择低观望心态较强
，市场补栏心态谨慎，仔猪价格继续走低
。

　　3、本周分省份交易均重以上涨为主。截至9月18日 ，卓创样本点统计生猪出栏体重124.72公斤/头，较上周增加0.3公斤/头 。随着气温降低
，生猪增重速度加快，带动生猪出栏均重上涨
。另一方面猪价跌速过快 ，供应端集中出栏而下游市场消化不足
，存在被动压栏现象。

　　4
、卓创数据显示，9月18日 ，自繁自养养殖利润-66元/头
，利润较上周减少70元/头，并由小幅盈利转为亏损 。外购仔猪养利润-205元/头 ，亏损较上周扩大95元/头
。周内随着市场预期下降
，养殖端出栏积极性不断提高，而下游需求增量不足导致市场供求失衡 ，生猪周均价环比下滑明显。而周内自繁自养和仔猪育肥综合养殖成本均环比小幅上涨
，成本略增而销售收入下滑，因此自繁自养和仔猪理论盈利均环比减少 。

　　5、本周屠宰企业开工率环比下降。卓创统计数据显示 ，截至9月18日，样本屠宰企业开机34.32%
，较上周同期下降0.1个百分点
。生猪供应较为充沛，屠宰企业收购顺畅 ，但因终端需求较为疲软
，下游备货积极性不高，屠宰企业订单有限 ，导致开工率下降。

　　6 、技术上
，基本面与政策的博弈还在持续，生猪期价呈现近弱远强表现 。在能繁母猪产能去化进度偏缓的情况下 ，需求端承接乏力
，预计期
、现价格延续弱势表现
。